一个证券分析师的醒悟

　　“最佳中国分析师”、“最敢讲真话的和有良知的分析员”张化桥的力作！

　　在人们都“摸着石头过河”的年代，成千上万的人其实并不知道钱是什么，股市是什么，投资是什么……最后，生活是什么。在人们轰轰隆隆地往前摸的队伍里，张化桥像一个打着快板的宣传员。他会突然停一下，站在一边的高坡上，打着快板说一段。对也罢，错也罢；听也好，不听也行。
　　在这本小书里，他说：你越折腾亏损的概率越高，股票投资“越简单越粗犷越好”；不要妄图去作预测，要把自己当成一个傻瓜；对于股市的未来，最好的回答是“我不知道”；中国的房地产价格还可能大涨，而房地产股却往往充满陷阱……
　　在这些真话背后，我们可以寻找到这些问题的答案：作为普通股民，我们应该如何避开各类陷阱、如何挑选优质的投资对象、如何形成正确的投资习惯、良好的投资心态，做一个简单、幸福、跑赢大市的股民？

　　张化桥，1963年出生于湖北荆门，自称“湖北农民”。16岁迈入大学校门，23岁中国人民银行研究生部毕业后进入中国人民银行工作，随后砸碎“铁饭碗”转战证券市场，以“敢言”著称，自称“投资者的走狗”。现任瑞银中国投资银行部副主管和亚洲房地产部联席主管。　　在担任瑞银中国研究部主管期间，其团队曾连续五年（2001-2005年）获得《机构投资者》杂志评选的“最佳中国研究团队”称号，其本人亦连续四年（2001-2004年）荣膺《亚洲货币》评选的“最佳中国分析师” 殊荣。
　　但同时，因为敢言，张化桥曾多次“惹祸上身”。　　
　　1998年，张化桥在汇丰当中国研究部主管时，因发表“双输论”，反对中国财政部发行美元“扬基债”而被汇丰解雇，但他一点都不介意，更是声称：这是分析员生涯中最光荣的一个“片段”。　　　　2002年，发表质疑H股公司格林柯尔管理不透明、产品存在问题的文章，导致格林柯尔股价出现大幅动荡，因此本人也遭到了起诉；随后，他对欧亚农业的质疑也差点为其带来另一场诉讼。　　
　　但对于自己的敢言，他一直无悔。即使被骂“黑嘴”、被起诉，仍然执著于“怎样想就怎样说”的信念，因为，“要保持分析员的独立性”。
　　2003年，他是推进中国成功引进QFII制度的干将之一。　　
　　2006~2008年，他担任红筹公司深圳控股的首席营运官，为业务转型和股东增值起了很大的作用。

　　化桥确实是个宣传员、警告员。他不和人家争论，他只告诉你，在哪里石头是摸不到的，外汇是纸的，甚至纸也没有，炒股票是不能发财的，高收入者是穷的，一些金科玉律的东西是不能信的，政府为人民但实际上是为他们自己的…… 有意思。
　　——蔡洪平　投资银行家　　


　　张化桥这类敢做敢言的分析员，在香港并不多见，他的分析和思考过程，正是笔者不断鼓吹的典范：提出问题,挑战既有思想,敢下判断。　　　　　　　　　　　　　　
　　——香港，原复生，《原氏物语——原复生财经评论集1》　　


　　张化桥有很多响当当的称号，包括“民企之父”、“最佳中国分析师”等。纵使他已由分析师转型为银行家，但在股民心目中，他仍被归类于擅于选股的一族，只怪他有“点石成金”的能力。　　　　　——香港《iMoney》杂志，2010　　


　　张化桥自称是“投资者的走狗”，一直坚持到企业实地调研。正因如此，这位“湖北农民”及其团队击败了美林的薛澜、摩根大通的何启忠，连续两年在中国整体研究方面排名第一。　　　　　　　
　　 ——《新财富杂志》，2003

序“直心不改”张化桥
自序投资靠知识，更靠心态和领悟
第一篇　股民和基民的悲哀
股民和基民的悲哀
投资的最高境界是无为
如何挑选一只股票
越简单粗犷越好
首先是不亏钱
历史书可以害你不浅
我的退休金全靠股市
叛逆者的宣言
第二篇　假如我是傻瓜，
我如何战胜市场？
买股票太麻烦吗？
买股票就相当于建合资企业
股民不要凑热闹
创业板：买的是大富大贵的可能性
用创业投资的眼光选股票
我对几个行业的看法
你的护城河有多宽？
高成长率与估值陷阱
买便宜货可以导致破产
如果你的股票突然跌了一半……
假如我是傻瓜，我如何战胜市场？
第三篇　当地产公司成为“价值陷阱”
中国的地产泡沫何时破灭
房地产价格还可能大涨
高地价并不导致高房价？
当地产公司成为“价值陷阱”
如何分析地产公司的股票
第四篇　高收入的穷光蛋
企业的商业模式和执行力很重要
中国企业不做“细活”
中国企业整合难
中国企业成本优势不再
主营业务不是“宗教枷锁”
中国企业的冒险精神
三种企业三种命
高收入的穷光蛋
企业应该有烧钱的自由
第五篇　都是“圈钱”惹的祸
股市的噪音与基本面
股票市场的奇怪现象
都是“圈钱”惹的祸
证券分析师的局限
证券分析师的四部曲：抵赖、修正、狡辩、再修正
看好农业，但别买农业股
“工厂类股票”陷阱
牛市和什么有关？
全球股市的大跃进
第六篇　股市的教训应该记取
中国股民为什么特别多？
中国人的胆怯与鲁莽
英国投资银行消亡的启示
摒弃股市中的意识形态
股市的教训应当记取
长痛不如短痛
拯救股市的最佳方案
参考书目

　　第一篇 假如我是傻瓜，我如何战胜市场？
　　有几句大实话我不能不说，虽然我的直言会让有些人不舒服。过去的16年，我在香港被宠坏了：这里的股票便宜，而且我还可以随便买任何其他国家的股票。另外，衍生工具也很多。这里，跌破净资产，跌破发行价，甚至跌破每股净值，都是司空见惯的事。
　　 内地的股票很贵，这不需要争论。下页的表4（来自财华网）显示的是2010年6月3日在A+H 两地上市的60家中国公司的股价。除了前面10只股票的A股比H股便宜以外，另外的50只都是H股更便宜，而且H股的折让相当大。注意，这是2010年6月3日的数字，这一天，上海A股指数是2 677点，已经比较低，从高位下跌了很多。在这种情况下，A股还是贵过H股（这里已经考虑到了汇率的因素）。而且可以看到，前面的10只股票都是大盘?。内地的股民喜好小盘股，而在香港和海外，一般小盘股比大盘股更容易有折扣（但并非永远如此）。
　　内地的股票很贵的原因在于股票的相对稀缺。为什么稀缺？货币供应量增长太快，而公司上市的限制太多。我们的股市以前（长期以来）带有帮助国企脱贫的任务，所以，委屈了很多股民。股民们不高兴。但你不会自我保护吗？为什么要凑热闹呢？现在，股市的情况有了一些改善。池子大了，水也深多了，股民的活动天地大了一些。可是，如果你想在长期内有良好的回报，有些基本原则必须遵守：
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